該公司預計將在下個季度部署100兆瓦。0

Sunrun牢牢確立了其在美國住宅太陽能市場的領導地位。但這并不足以在該公司第二季度財報電話會議后給股市留下深刻印象。

上個季度，Sunrun公司創(chuàng)下該公司歷史上最大的季度安裝量。Sunrun部署了91兆瓦，為超過12,000名客戶提供服務，超越了指導，并實現(xiàn)了20%的同比增長。

該公司重申其全年指導部署增長15%，并預計在下個季度部署100兆瓦。

第二季度的收入增長至1.7億美元，高于市場預期的1.677億美元，高于一年前的1.306億美元。Sunrun也繼續(xù)保持現(xiàn)金流利好，第二季度結(jié)束時總現(xiàn)金為2.7億美元，比上一季度增加了2700萬美元。

美國太陽能市場洞察：2018年第二季度立即獲取報告>第二季度的每瓦成本為3.12美元，而去年同期為3.37美元，同比增長7%。Sunrun過去的創(chuàng)作成本高于其競爭對手，但最近的表現(xiàn)顯示該公司的業(yè)績更符合行業(yè)。

股東的問題是收益。Sunrun報告第二季度利潤為740萬美元或每股0.06美元，低于去年的1830萬美元或每股0.17美元。湯森路透調(diào)查的分析師預計本季度每股盈利0.28美元。

作為回應，Sunrun的股票在周四的盤后交易中下跌了13%。該股票在周五早上下跌了17%，在發(fā)布時下跌了12%。

“這就是我們一段時間以來對這些大公司的看法 - 只是因為它們正在增長并占據(jù)市場份額并不一定意味著它們有利可圖或投資者表現(xiàn)良好，”太陽能分析師Allison Mond說。在GTM Research。“Sunrun仍然在盈利，但這是四分之一的例子，他們以兆瓦和市場份額的方式增長，但因為他們不得不花錢來實現(xiàn)這種增長，這對他們的利潤有影響“。

例如，Sunrun建造的太陽能系統(tǒng)的安裝成本上季度為每瓦1.95美元，反映了同比增長4%。Sunrun將此歸因于部署更高級別的電池組合。

蒙德表示，雖然Sunrun的投資者希望通過大多數(shù)其他市場措施獲得更高的回報，但“看起來他們表現(xiàn)得還不錯”。“現(xiàn)在唯一的威脅就是Vivint本季度表現(xiàn)也相當不錯。”

對增長加速的信心

Sunrun第二季度的報道不僅僅是利潤，而且這些因素“增加了我們對增長加速和持續(xù)市場領導地位的信心”，首席執(zhí)行官Lynn Jurich在昨天的財報電話會議上表示。

其中一個亮點是，Sunrun的直接太陽能裝置業(yè)務在第二季度同比增長了40%以上，聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席Ed Fenster將其歸功于改善客戶體驗的投資。該公司目前在23個州以及華盛頓特區(qū)和波多黎各擁有超過20萬客戶。

“公用事業(yè)通常不被客戶所喜愛，因此市場對Sunrun成為美國最受歡迎的能源公司持開放態(tài)度，”Fenster在接受采訪時表示。“我們在客戶體驗和客戶入職流程方面的投資和投資實際上已經(jīng)開始取得成果。”

他補充說，Sunrun在其領導層擁有最多控制權(quán)的直接業(yè)務中所看到的增長證明了這一點。Sunrun還繼續(xù)經(jīng)營其渠道合作伙伴業(yè)務。

Sunrun上個季度利用其渠道網(wǎng)絡進入波多黎各市場，為客戶提供太陽能加儲存服務。今年6月，Sunrun 在贏得監(jiān)管部門的批準后于4月正式在佛羅里達州開展業(yè)務，并在該州出售第三方太陽能。隨著市場繼續(xù)從重大政策轉(zhuǎn)變中反彈，太陽能公司在內(nèi)華達州也進一步擴張。

至于長期增長，F(xiàn)enster認為有幾個理由對Sunrun的前景持樂觀態(tài)度。首先，該公司能夠適應聯(lián)邦投資稅收抵免(ITC)的降級。

根據(jù)美國國稅局(Internal Revenue Service)最近更新的指南，通過提前至少承擔5%的項目成本，公司可以延遲ITC的降級。“在最極端的例子中，通過在2019年12月進行大量預購，我們可以繼續(xù)在2023年12月之前申請30%的ITC，而不是在2020年將其降至26%，在2021年降至22%，在1021年降至10%。 2022年，“費斯特在財報電話會議上說。

該指南還規(guī)定，商業(yè)擁有(租賃)的住宅太陽能系統(tǒng)將繼續(xù)有資格獲得2024年及以后的10%稅收激勵。然而，客戶擁有的住宅太陽能系統(tǒng)最終將消除稅收抵免，這為租賃的太陽能系統(tǒng)提供了優(yōu)于未來貸款的優(yōu)勢。以前不清楚這些項目將如何處理。

根據(jù)該指導原則，如果Sunrun保持其目前的利潤率，那么從現(xiàn)在到2024年，住宅公用事業(yè)費率和太陽能成本降低僅需要增加2%，以保持公司的成本競爭力。

費斯特認為這是一種保守的觀點。在過去的三年中，Sunrun的成本降低了9%。與此同時，公用事業(yè)費率通常每年增加3%以上。根據(jù)PA咨詢公司代表Sunrun進行的一項研究，根據(jù)對公用事業(yè)資本支出，批發(fā)市場價格，輸配電成本以及其他因素的分析，預計未來10年客戶費率將每年增長3.6%。 。

“我們計劃超出維持利潤所需的成本削減，我們預計2024年將比2018年更好，”Fenster說。

他還指出，住宅太陽能占美國所售電力的所有住宅千瓦時不到2%。“這只是電力市場，”他說。“隨著設備價格的持續(xù)下降，我們也將迎來天然氣和石油。”

天然氣和石油已經(jīng)開始失去對家庭供暖的控制，因為電氣化作為一種??更清潔，可能更實惠的選擇。加利福尼亞最近批準的太陽能屋頂任務和其他國家政策也將推動更廣泛的家庭電氣化，太陽能，效率措施和儲能將取代化石燃料的使用。

Sunrun不是新屋太陽能市場的主要參與者。事實上，它根本沒有多少存在，而Vivint已經(jīng)與房屋建筑商建立了合作伙伴關(guān)系。Fenster承認Sunrun的新房安裝量很小，但他補充說，該公司現(xiàn)在正與加州十大住宅建筑商中的一半進行討論。

“所以請繼續(xù)關(guān)注，”他說。

從市場放緩中恢復過來

在談到業(yè)務的改造方面時，F(xiàn)enster指出，Sunrun相對于其競爭對手具有強大的地位。

“與其他市場相比，我們擁有最廣泛的產(chǎn)品，最廣泛的存在點(例如，我們的直接業(yè)務，我們的渠道業(yè)務，康卡斯特， Costco，Home Depot等)，以及領先的市場分享，“他說。“這些是我對我們的市場地位充滿信心的原因之一。”

此外，F(xiàn)enster表示，對住宅太陽能的整體需求強勁。GTM Research最新的Solar Market Insight報告顯示，今年住宅太陽能產(chǎn)能增加預計將持平，但這在市場低迷后實際上是個好消息。

經(jīng)濟衰退的部分原因是特斯拉的重大縮減。但成熟的國有市場也在降溫，各種規(guī)模的住宅太陽能公司不得不在市場變化中放緩和重組。

費斯特說這一切都在改變。Vivint，SunPower甚至特斯拉都在預測2018年下半年的增長 - 盡管特斯拉在住宅太陽能方面的增長軌跡已經(jīng)受到質(zhì)疑，因為Elon Musk建議私有化。

Fenster說：“當你考慮整體行業(yè)增長率時，有些行業(yè)參與者不得不縮減業(yè)務以獲取盈利能力，而且這種情況開始看起來已經(jīng)落后于我們。” “因此，行業(yè)增長率的逆風正在消失。”

現(xiàn)在公司已經(jīng)提高了他們的財務狀況，他也看到租約重新受到歡迎。他特別指出了Vivint，該公司在改善其資本結(jié)構(gòu)后對太陽能租賃表現(xiàn)出濃厚的興趣。

Mond說，雖然這肯定是租賃的推動因素，但Vivint獲取資金的新方式也增加了與Sunrun的競爭。“以前Sunrun是一家出類拔萃的公司，它已經(jīng)想出了一種方法來為更多的租賃和購電協(xié)議提供融資，而無需使用更多的現(xiàn)金來實現(xiàn)這一目標。現(xiàn)在Vivint正在學習如何做到這一點，這對Sunrun來說是一種威脅。“

Sunrun提供租賃和貸款，但租賃占其銷售額的85-90%。Fenster表示，他認為任何有能力提供租賃的公司都會看到類似的收購率。

增強客戶體驗

除了對租賃的興趣之外，Sunrun還看到了客戶對住宅太陽能的強烈興趣，他補充說。強勁的需求促使公司從領先發(fā)電轉(zhuǎn)向提升客戶體驗。Sunrun現(xiàn)在正在努力使安裝過程更容易，更友好，“盡可能接近亞馬遜的一鍵式方法，”Fenster說。“我認為這是加速增長的秘訣。”

他補充說，隨著能源存儲的增加，住宅太陽能公司可以為客戶提供的價值主張正在增長，因為他們現(xiàn)在可以提供可靠性服務，以及清潔和廉價的電力。由于野火在加利福尼亞肆虐，公用事業(yè)公司正在積極地對電網(wǎng)進行斷電以防止火勢蔓延，而東海岸的公用事業(yè)正在與強風暴作斗爭。Fenster說，隨著這種轉(zhuǎn)變，提高可靠性已成為客戶關(guān)注的焦點。

在Sunrun的直接電池業(yè)務中，加利福尼亞州的某些地區(qū)的接收率現(xiàn)已超過60%，而整個加州的接收率則超過20%。與第一次相比，該公司預計今年下半年的存儲部署將翻一番。

與此同時，網(wǎng)格服務仍然是Sunrun業(yè)務的一小部分。上個季度，該公司宣布擴大與國家電網(wǎng)的合作關(guān)系。這兩家公司已經(jīng)開始在馬薩諸塞州開展一個小型試點項目，該項目旨在幫助客戶更好地管理電網(wǎng)。

Fenster表示，Sunrun的電網(wǎng)服務業(yè)務正在增加牽引力，“但這是一個完全開發(fā)該市場的多年流程。”