國家高度重視環(huán)保，生態(tài)文明建設進入關鍵期

黨的十九大報告首次提出將美麗中國作為與富強、民主、文明、和諧并列的社會主義現(xiàn)代化建設目標，生態(tài)文明建設已經(jīng)上升到了國家戰(zhàn)略的高度。2018年環(huán)保相關政策密集發(fā)布，“綠水青山就是金山銀山”，國家陸續(xù)出臺了一系列行動和政策。七大攻堅戰(zhàn)，包括打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)，打好柴油貨車污染治理、城市黑臭水體治理、渤海綜合治理、長江保護修復、水源地保護、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理攻堅戰(zhàn)，規(guī)劃出了未來環(huán)保行業(yè)的工作重點，將長效驅動環(huán)保產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。中國的環(huán)保投資占GDP的比重逐年提高，節(jié)能環(huán)保的公共財政支出一直保持增長態(tài)勢，但距離發(fā)達國家2%-3%的環(huán)保投資額占GDP比重仍有一定距離。我國目前的政策力度有望提升治理污染投資金額及比例，環(huán)境污染治理市場仍有發(fā)展空間。

在2018年去杠桿對環(huán)保行業(yè)的影響下，環(huán)保行業(yè)前三季度收入增速放緩，凈利潤下滑，相信目前去杠桿造成的行業(yè)陣痛會加快行業(yè)洗牌的過程。政府開始重視民企融資難融資貴的問題，11月國務院印發(fā)了《關于聚焦企業(yè)關切進一步推動優(yōu)化營商環(huán)境政策落實的通知》，幫助改善融資環(huán)境，拓寬民企的融資渠道。環(huán)保行業(yè)涉及到資金的投入和工程的墊資，過度依賴PPP項目將導致應收賬款回款減慢，資產(chǎn)負債率提高，有息負債的持續(xù)增加降低了行業(yè)整體的抗風險能力。根據(jù)Winds行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年第三季度行業(yè)整體資產(chǎn)負債率達到58.40%，同比上升3.83pct，其中PPP參與度較高的水處理行業(yè)提升明顯。截止2018年第三季度，行業(yè)整體經(jīng)營性凈現(xiàn)金流稍有改善，投資凈現(xiàn)金流延續(xù)下降趨勢，以PPP項目較多的子行業(yè)最為明顯。

碧水保衛(wèi)戰(zhàn)提上日程，污水治理迎來新機遇

“十三五”規(guī)劃和“水十條”對于污水處理提出了更高的要求，隨著行業(yè)處理技術的提升和提標改造工程的推進，城市日污水處理能力穩(wěn)步提升，2017年達到1.7億噸。城市市政污水處理建設固定資產(chǎn)完成額近年來保持增長，2017年達到490億人民幣，污水處理業(yè)務有望加速發(fā)展。

國家高度重視水環(huán)境治理，2018年碧水保衛(wèi)戰(zhàn)打響，包括城市黑臭水處理、渤海治理、長江修復、水源地保護等多項內(nèi)容，將成為未來三年發(fā)展的主線。按照《水污染防治行動計劃》要求，到2020 年底，要基本完成黑臭水體的治理工程。但根據(jù)住建部及環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布的“全國黑臭水體整治監(jiān)管平臺”上的數(shù)據(jù)顯示，截至日前，全國認定的2,100個整治項目中，顯示“完成治理” 的有1,745個，“治理中”的有264個，在2020年底完成目標的任務仍然緊張，黑臭水體治理前景廣闊。

深化水價改革，推進城鄉(xiāng)一體化建設，供水行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展

我國城市供水設施建設已趨近飽和，進入平穩(wěn)發(fā)展階段。根據(jù)統(tǒng)計局信息，2017年全國供水量2017年的6,043億噸，基本持平。總體看，我國水價仍保持在較低水平，占居民可支配收入的不到1%，另外由于管網(wǎng)的升級改造、排污標準的提高等成本的支出上升，導致整體供水行業(yè)盈利能力較弱。水價方面，我國水務行業(yè)暫時處于向市場化過渡的階段，“水十條”明確2020年底前全面實行非居民用水超定額、超計劃累進加價制度，另外7月國家發(fā)改委也印發(fā)了《關于創(chuàng)新和完善促進綠色發(fā)展價格機制的意見》強調(diào)了以階梯水價促進節(jié)水的模式，水價在全國大部分地區(qū)將會有向上的調(diào)整，將有利于供水行業(yè)中長期盈利能力的改善。

根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設部的最新數(shù)據(jù)顯示，我國鄉(xiāng)用水普及率為71.90%，村莊用水普及率為65.23%。《水利改革發(fā)展“十三五”規(guī)劃》要求到2020年，農(nóng)村自來水普及率力爭達到80%以上，集中供水率達到85%以上，水質達標率和供水保障程度大幅提高。未來在城鄉(xiāng)一體化方面，新的接駁用水戶數(shù)將有一個大的提升，供水行業(yè)規(guī)模效應明顯，部分實力強的企業(yè)將通過并購實現(xiàn)快速增長，提升行業(yè)集中度。

生物質行業(yè)處于起步階段，未來可期

生物質能是很重要的可再生能源，加快生物質能開發(fā)利用，是推進能源生產(chǎn)和消費革命的重要內(nèi)容，是改善環(huán)境質量、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的重要任務，處于政策大力支持和推廣應用的范圍之內(nèi)。2018年3月，國家能源局發(fā)布的《2018年能源工作指導意見》提出要積極發(fā)展生物質能等新能源。從生物質發(fā)電的角度看，我國近十幾年來處于穩(wěn)步增長期，截止目前，我國生物質發(fā)電裝機已達1,700萬千瓦，年度發(fā)電量800億千瓦時，生物質發(fā)電保持增長勢頭。

我國生物質資源豐富，但還存在對生物質能認識不充分、開發(fā)技術欠缺、政策不完善等問題，利用率不高。生物質行業(yè)總體上仍處于起步階段，產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化程度相對偏低。

積極推進垃圾焚燒行業(yè)，建議關注龍頭企業(yè)

我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，國家將固廢循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)定位為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。近年來，我國城市垃圾清運量不斷提高，由2005年的1.55億噸上升到2016年的2.04億噸，年均復合增速2.7%。同時，焚燒無害化處理逐漸得到推廣，垃圾焚燒占生活垃圾無害化處理量的比例從2004年的6%增長到2016年的38%。根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設規(guī)劃》，“十三五”期間生活垃圾焚燒比例將由2015年的31%提升至2020年的54%，日焚燒能力將由2015年的23萬噸/日提升至2020年的59萬噸/日，垃圾焚燒處理能力將翻倍。我國城鎮(zhèn)化的趨勢和垃圾清運率的提高，促進垃圾焚燒處理行業(yè)的迅速發(fā)展。

我國農(nóng)村地區(qū)垃圾處理還處于起步階段，清運量有限，2018年印發(fā)的《農(nóng)村人居環(huán)境整治三年行動方案》和《鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略規(guī)劃(2018—2022年)》對農(nóng)村的垃圾處理提出了明確要求，垃圾處理市場得以擴大到農(nóng)村。隨著垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)政策推進，龍頭企業(yè)在運營能力和項目經(jīng)驗等方面的競爭優(yōu)勢凸顯，未來產(chǎn)能的擴建和農(nóng)村垃圾處理市場的拓展將成為新的關鍵因素，龍頭集中趨勢加強、行業(yè)競爭格局清晰。