目前，國際油價正處于自2020年10月下旬開始的強勁上升趨勢之中，布倫特和WTI 2月原油期貨價格環比分別上漲12.6%和13.4%，創下自2020年1月以來的最高月度均價。然而，一向以對市場價格反應迅速著稱的美國頁巖油產能，在當前油價的升勢中卻沒有迅速獲得復蘇的動力。

疫情下遭遇 嚴重打擊

3月15日，美國能源信息署(EIA)在月度預測中表示，美國4月頁巖油總產量預計將下降約4.6萬桶/日，至約746萬桶/日。而歐佩克+4月繼續維持減產規模的決定也表明這一減產聯盟押注美國不會趁本輪油價上行而大幅增產。

過去10年，美國頁巖革命改變了世界能源市場的分布版圖和利益格局。2020年，在疫情和油價暴跌多重影響下，美國頁巖油行業受到了沉重打擊。大國際公司業績遭遇滑鐵盧，小企業不堪重負，紛紛進入破產保護程序。根據雷斯塔能源數據，2020年以來，北美地區油氣勘探、生產和油服領域總計申請破產的公司數量為84家，涉及的債務規模高達890億美元，刷新歷史紀錄。

據伍德麥肯茲估測，2020年美國頁巖油產量規模較疫情前預測值降低約200萬桶/日。EIA數據顯示，2020年美國石油鉆探活動下降54%，創歷史新低，原油日產量同比下降8%至1130萬桶。在鉆井數量驟降之際，大量油企縮減成本，上演“裁員潮”。據雷斯塔能源數據，美國油氣行業在油價暴跌期間失去了超過10萬個工作崗位。其中，斯倫貝謝宣布裁員2.1萬人，占其員工總數的約五分之一，裁員后該公司員工的數量將回到美國頁巖油大發展初期的水平;而?？松梨谝残疾脝T1.4萬人。咨詢公司德勤認為，高達70%的崗位在2021年將不會恢復。

油價回暖為復蘇 帶來希望

目前國際油價已經撥云見日。隨著需求回升和價格回暖，多數業內人士對后疫情時期的市場復蘇秉持樂觀預期。貝克休斯首席執行官表示，2021年市場將出現復蘇，2022年將更加平衡。而在油價客觀覆蓋頁巖油生產成本之后，美國頁巖油生產商最糟糕的時期也已經過去。對于大多數頁巖油企業而言，2021年的現金流狀況都會有所改善。雷斯塔能源表示，在50美元/桶的價格下，2021年美國頁巖油生產商將從運營中獲得約736億美元現金流，同比增長近三分之一。

事實上，自2020年第四季度以來美國活躍鉆機數量的增加趨勢已經體現了油價上漲對頁巖油氣的利好影響。貝克休斯3月19日公布的數據顯示，當周美國活躍石油鉆機增加9個至318個，為自1月以來最大周度增幅;活躍石油天然氣鉆機總數為411個，為去年5月以來最高。可見在全球油氣行業復蘇預期下，美國頁巖油氣生產商恢復產量的愿望強烈。?？松梨谏嫌胃呒壐笨偛媚釥?middot;查普曼表示，如果市場條件良好，其二疊紀盆地油田的產量將在今年達到40萬桶/日(2020年為37萬桶/日)，并在2025年達到70萬桶/日。?？松梨诒硎荆诿绹B紀盆地的頁巖油項目將是提高股東回報率及增派股息的重要資產之一。

近期油價上漲也引發了市場對美國頁巖油氣供應恢復的預期。咨詢公司Energy Aspects首席原油分析師Amrita Sen稱，更高的油價會為美國頁巖油帶來生機。摩根大通銀行3月12日也表示，目前的油價水平足以保證美國頁巖油活動在今年下半年增加。EIA預計，今年下半年美國原油平均日產量將達到1140萬桶，到明年將升至日均1200萬桶。歐佩克也將包含美國、俄羅斯、加拿大、巴西等在內的2021年非歐佩克整體供應增長預期上調至100萬桶/日，此前預期為63.8萬桶/日。

短期內增產 仍具挑戰

盡管油價反彈,但美國頁巖企業復蘇之路并不平坦。達拉斯聯儲的調查數據顯示，美國超過80%的頁巖油生產商在制定2021年資本開支計劃時，對油價的預期低于49美元/桶。過低的油價預期以及前期低油價導致行業償債壓力激增，使美國頁巖油2021年增產幅度相對有限。EIA 3月9日發布報告預測，美國原油2021年產量將下降16萬桶/日，至1115萬桶/日。同時估計,在2022年之前，美國的原油產量不會回到疫情前的水平。

一方面，專注改善現金流、減少負債以及增加股東的回報率仍然是北美頁巖油企業的頭等大事。據美國金融服務公司考恩的數據，其所跟蹤的45家獨立勘探和生產企業2021年計劃支出僅較上年增加約2%。與此同時，北美地區油氣公司的破產潮遠未結束。雷斯塔能源預計，未來兩年北美地區申請破產的油氣公司數量仍將高于2019年的水平。另一方面，在全球能源轉型加速進程中，資本市場普遍追風可再生能源業務，拜登政府推動清潔能源發展的政策導向也將制約頁巖油企業的發展。其中，暫停北極國家野生動物保護區的油氣開采租賃、撤銷北極和白令海水域部分供油氣鉆探租賃的區域，以及暫停審批新的聯邦陸上和海上化石能源開發申請等政令影響最大。根據Platts Analytics的分析，到2025年，這項禁令將使石油產量減少160萬桶/日。伍德麥肯茲則表示，這將使美國頁巖油生產企業在環境、社會責任和公司治理等方面面臨更加沉重的政策法規壓力。這令很多生產商將更多的注意力轉向了投資北美以外的油氣市場。彭博情報分析師表示，2020年，除美國之外的其他地區鉆井活動相對活躍。雷斯塔能源也認為，在油氣行業的復蘇中，海上油氣將率先回暖，隨后是陸上部分，而頁巖油氣則排在最后。

盡管短期內美國頁巖油氣的反彈仍充滿挑戰，但其在寒冬中表現出的韌性不可小覷，美國仍是全球市場主要的原油供應國之一。據路透社3月16日消息，美國已取代沙特成為印度第二大原油供應國。而EIA 3月15日的報告顯示，美國2020年出口的液化天然氣總量同比增長了32%。