?？松梨诤拖蠕h公司進(jìn)行收購(gòu)談判的消息在頁(yè)巖油行業(yè)引起了軒然大波，分析人士認(rèn)為，美國(guó)石油行業(yè)即將迎來(lái)“大并購(gòu)時(shí)代”，狂野的頁(yè)巖采油者或被老牌生產(chǎn)商一一收入囊中。

知情人士透露，早在4月份就已被披露的?？松梨谑召?gòu)先鋒(Pioneer Natural Resources)的重磅協(xié)議已接近達(dá)成。

目前，頁(yè)巖油巨頭先鋒自然資源目前市值約500億美元，是二疊紀(jì)盆地僅次于雪佛龍和康菲石油的第三大頁(yè)巖油生產(chǎn)商，其頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)主要集中在得克薩斯州西部的二疊紀(jì)盆地。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅？松梨趯⒄系每怂_斯州和新墨西哥州二疊紀(jì)盆地的兩個(gè)最大的油田，成為該盆地最大的石油生產(chǎn)商，日產(chǎn)量大約可達(dá)120萬(wàn)桶，超過(guò)歐佩克的大部分成員國(guó)。埃克森美孚也將成為該地區(qū)石油生產(chǎn)的主導(dǎo)者。

如果交易順利完成，這場(chǎng)“豪賭”將成為美國(guó)油氣行業(yè)今年以來(lái)最大的并購(gòu)案，也將成為?？松?999年與美孚合并以來(lái)規(guī)模最大的一筆交易。

開(kāi)啟石油業(yè)“大并購(gòu)時(shí)代”

媒體分析稱(chēng)，一系列交易可能會(huì)重塑美國(guó)石油和天然氣行業(yè)，使其從以小型、追求增長(zhǎng)的采油商為主的時(shí)代轉(zhuǎn)向由西方最大石油公司主導(dǎo)的時(shí)代。

某種程度上，這一“新時(shí)代”可能類(lèi)似于上世紀(jì)90年代末開(kāi)始的石油行業(yè)巨頭合并的時(shí)期。彼時(shí)，?？松兔梨?、雪佛龍和德士古以及英國(guó)石油公司(BP)公司等公司紛紛完成并購(gòu)。

一直以來(lái)，石油生產(chǎn)商通常不受?chē)?yán)格的反壟斷審查，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)通常認(rèn)為它們的產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)?，F(xiàn)任和前任石油高管對(duì)媒體表示，他們認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)不太可能阻止新一輪的并購(gòu)交易。

上周五，投資者紛紛買(mǎi)入頁(yè)巖油開(kāi)采企業(yè)的股票，他們預(yù)計(jì)可能會(huì)有更多的并購(gòu)交易發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，在埃克森美孚接近達(dá)成收購(gòu)頁(yè)巖巨頭先鋒消息傳出后，前十大獨(dú)立采油商市值增加了近160億美元。

受益于后疫情時(shí)代的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、俄烏沖突帶來(lái)的商品價(jià)格飆升，?？松梨凇⒀┓瘕埖仁途揞^們攢下了史上最龐大的資金儲(chǔ)備。

不過(guò)，這些公司在投資支出方面一直受到投資者的限制。后者堅(jiān)持要求生產(chǎn)商保持支出紀(jì)律，向投資者支付巨額分紅，而不是像過(guò)去的十年一樣，追逐無(wú)利可圖的規(guī)模增長(zhǎng)。一些投資者還敦促石油公司投資更環(huán)保的能源來(lái)源并減少排放，許多采油商已經(jīng)在不同程度上采取了這些行動(dòng)。

過(guò)去兩年來(lái)，采油商一直在迎合投資者的要求，但現(xiàn)在，看起來(lái)準(zhǔn)備好“試水”使用他們的“戰(zhàn)備資金”了——第一炮由?？松梨谑紫瘓?zhí)行官達(dá)倫·伍茲(Darren Woods)打響。

據(jù)媒體報(bào)道，周五，?？松拖蠕h之間的協(xié)商進(jìn)展順利，但與此事情密切相關(guān)的人士警告說(shuō)，雙方可能仍然無(wú)法達(dá)成協(xié)議。其中一個(gè)問(wèn)題是，一些股東對(duì)潛在的合并表示了疑慮。但有跡象表明，一些人押注可能會(huì)達(dá)成交易，先鋒的股價(jià)上漲了超過(guò)10%，而?？松墓蓛r(jià)下跌不到2%。

如果達(dá)成交易，這將立即給埃克森的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)壓力，雪佛龍等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能不加入“并購(gòu)戰(zhàn)局”，尋找自己的收購(gòu)標(biāo)的。目前，?？松且?guī)模最大的西方石油公司，市值約4300億美元。完成對(duì)先鋒的收購(gòu)后，其市場(chǎng)份額、定價(jià)實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)能夠提升其在未來(lái)數(shù)年內(nèi)的石油產(chǎn)量。

值得一提的是，雪佛龍首席執(zhí)行官 Mike Wirth 一直在尋找自己的“大交易”。知情人士稱(chēng)，在過(guò)去三年里，Wirth 已經(jīng)收購(gòu)了兩家較小的采油商。

今年年初，雪佛龍還對(duì)西方石油公司(二疊紀(jì)盆地最大的生產(chǎn)商之一)表示興趣，該公司市值約550億美元，與?？松瓕?duì)先鋒的交易“媲美”。但根據(jù)知情人士的說(shuō)法，雪佛龍對(duì)于收購(gòu)西方石油的興趣在最近幾個(gè)月已經(jīng)減弱。

媒體援引知情人士消息稱(chēng)，雪佛龍已經(jīng)轉(zhuǎn)向了其他較小的目標(biāo)。在二疊紀(jì)盆地還有幾個(gè)選擇，包括CrownRock，這是該地區(qū)最大的私人生產(chǎn)商之一。值得一提的是，該公司已經(jīng)聘請(qǐng)了銀行家來(lái)提供潛在交易的咨詢(xún)，并正在尋求大約100億至150億美元的價(jià)格出售。

小型生產(chǎn)商推動(dòng)了頁(yè)巖熱潮，采用了新的生產(chǎn)技術(shù)，在其他人回避的地區(qū)開(kāi)采被忽視的石油資源，將美國(guó)變成了全球最大的石油生產(chǎn)國(guó)。大型上市公司隨后跟進(jìn)，將注意力從遙遠(yuǎn)的地方轉(zhuǎn)向了二疊紀(jì)盆地等地。

一大批狂野的“頁(yè)巖油探險(xiǎn)家”通過(guò)承擔(dān)數(shù)十億美元的債務(wù)，并在投資者的支持下，部署了成千上萬(wàn)的油井來(lái)擴(kuò)張頁(yè)巖生產(chǎn)。但許多這些小生產(chǎn)商在2014年至2015年石油價(jià)格崩潰期間，因油井盈利不如預(yù)期而耗盡現(xiàn)金儲(chǔ)備，申請(qǐng)破產(chǎn)。在疫情大流行期間，油價(jià)更是暴跌到了冰點(diǎn)。

現(xiàn)在，那些為了追求快速增長(zhǎng)而積累了巨額債務(wù)的一大批中等頁(yè)巖公司規(guī)模太小，無(wú)法吸引華爾街的資金，正在耗盡“最佳鉆探位置”的“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”，使得它們成為“性?xún)r(jià)比”越來(lái)越高的收購(gòu)目標(biāo)。

投資公司Kimmeridge Energy Management的管理合伙人 Mark Viviano 表示：

“這里的公司太多了......整并是合理化頁(yè)巖行業(yè)的最后一塊拼圖。”

金融服務(wù)公司Pickering Energy Partners的首席投資官 Dan Pickering 認(rèn)為，當(dāng)下的市場(chǎng)條件非常適合交易，因?yàn)槭蛢r(jià)格已經(jīng)從今年早些時(shí)候的低谷復(fù)蘇，高得足以讓賣(mài)家認(rèn)為他們可以得到一筆不菲的回報(bào)，但又不會(huì)高的阻止?jié)撛诘馁I(mǎi)家。

從歷史上看，石油行業(yè)的大規(guī)模交易通常是一波一波的。1998年，英國(guó)石油公司(BP)以482億美元收購(gòu)了美國(guó)安可公司(Amoco)，掀起了一波交易熱潮。

近些年，在2020年疫情爆發(fā)后，康菲菲利浦公司分別以近200億美元的價(jià)格收購(gòu)了Concho Resources和殼牌的佩爾米安資產(chǎn);先鋒以約110億美元的價(jià)格收購(gòu)了Parsley Energy和DoublePoint Energy;雪佛龍以約50億美元的價(jià)格收購(gòu)了Noble Energy。

Pickering表示，如果?？松拖蠕h之間達(dá)成交易，將會(huì)為二疊紀(jì)盆地的交易帶來(lái)新的動(dòng)力，因?yàn)檫@將表明即使是最大的美國(guó)生產(chǎn)商之一，也必須積累庫(kù)存，而且美國(guó)最富產(chǎn)的盆地中剩下的資源已經(jīng)越來(lái)越少。他表示：

“當(dāng)一家公司采取重大舉措時(shí)，它會(huì)迫使每個(gè)人更加認(rèn)真地考慮他們的棋子應(yīng)該放在哪里，如果他們不迅速行動(dòng)，他們會(huì)不會(huì)錯(cuò)過(guò)一些東西?”

引發(fā)更大的并購(gòu)浪潮

近期，較大的公司在石油行業(yè)吸引了更多的投資。去年，包括Capital Group、Fidelity和T. Rowe Price等一些最大的機(jī)構(gòu)投資者，將其美國(guó)能源持股總額增加到合計(jì)1700億美元，較2017年增長(zhǎng)27%。

不過(guò)，大部分投資都流向了五大美國(guó)石油公司——?？松?、雪佛龍、康菲菲利浦以及EOG資源，以及石油服務(wù)巨頭斯倫貝謝公司。根據(jù)Kimmeridge的分析，這些投資公司去年持有的資產(chǎn)規(guī)模為的880億美元，較2017年的490億美元顯著增加。

投資者表示，缺乏可用資金的，正在擠出較小的參與者，并促使他們出售公司。

私人投資公司Quantum Energy Partners的首席執(zhí)行官 Wil VanLoh 表示：

“在當(dāng)前石油價(jià)格下，很多董事會(huì)將不得不評(píng)估要不要在未來(lái)一年內(nèi)出售他們的公司。”

VanLoh 表示，此類(lèi)交易可以降低收購(gòu)方的借款成本，延長(zhǎng)其剩余經(jīng)濟(jì)鉆探點(diǎn)的使用壽命，并削減運(yùn)營(yíng)成本。VanLoh 補(bǔ)充說(shuō)：“這其中有很多工業(yè)邏輯。”

一位頁(yè)巖油高管告訴媒體，如果交易繼續(xù)進(jìn)行，并獲得投資者的好評(píng)，可能會(huì)引發(fā)大型運(yùn)營(yíng)商搶購(gòu)小型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“瘋狂收購(gòu)”。

根據(jù)能源研究公司 Wood Mackenzie 的數(shù)據(jù)，如果達(dá)成交易，?？松梨趯⒊蔀槊绹?guó)本土最大的石油和天然氣生產(chǎn)商，規(guī)模將比雪佛龍大50%，后者是該地區(qū)最大的生產(chǎn)商。

Wood Mackenzie 分析師 Alex Beeker 表示，在長(zhǎng)期收購(gòu)二疊紀(jì)盆地規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之后，看到先鋒公司出售自己，可能會(huì)引發(fā)其他行業(yè)參與者的恐慌。 Beeker 稱(chēng)：

“如果有任何交易能引發(fā)更大的并購(gòu)浪潮，那么這可能就是它——看到先鋒從整合者變身為賣(mài)家。”