在美國(guó)石油業(yè)，空氣中彌漫著并購(gòu)的氣息。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，雪佛龍官網(wǎng)宣布計(jì)劃以530億美元(約合人民幣3877億人民幣)的價(jià)格收購(gòu)石油生產(chǎn)商赫斯公司(Hess Corporation)。兩家公司已經(jīng)達(dá)成最終協(xié)議。
雪佛龍成為繼埃克森美孚豪擲595億美元收購(gòu)先鋒自然資源后，本月第二家大舉收購(gòu)?fù)械氖途揞^。
短短兩周內(nèi)，兩家石油巨頭達(dá)成巨額并購(gòu)交易，價(jià)值超過1100億美元，或許意味著美國(guó)石油的 “大并購(gòu)時(shí)代”已經(jīng)來(lái)臨。
有分析認(rèn)為，盡管拜登政府在氣候危機(jī)面前加快向可再生能源轉(zhuǎn)型的腳步，但此次收購(gòu)?fù)癸@了美國(guó)石油巨頭的信心——未來(lái)幾年化石燃料產(chǎn)量不會(huì)受到重大阻礙。
雪佛龍將赫斯收入囊中
根據(jù)交易條款，雪佛龍將以171美元/股的價(jià)格收購(gòu)赫斯所有的已發(fā)行股票，較赫斯隔夜收盤價(jià)溢價(jià)約4.9%。
赫斯股東每持有一股赫斯股票將獲得1.0250股雪佛龍股票，包括債務(wù)在內(nèi)的企業(yè)總價(jià)值為600億美元。
該交易將于2024年上半年完成，之后赫斯首席執(zhí)行官預(yù)計(jì)將加入雪佛龍董事會(huì)。
兩家公司表示，合并后的公司預(yù)計(jì)將比雪佛龍目前的五年指引更快、持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間地增加產(chǎn)量和自由現(xiàn)金流。
雪佛龍副總裁兼首席財(cái)務(wù)官Pierre Breber表示：“由于對(duì)預(yù)計(jì)的長(zhǎng)期現(xiàn)金產(chǎn)生能力更有信心，雪佛龍打算通過更高的每股股息增長(zhǎng)和更高的股票回購(gòu)向股東返還更多現(xiàn)金。”
雪佛龍首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Wirth表示：“這一合并使雪佛龍能夠增強(qiáng)我們的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，并通過增加世界一流的資產(chǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)我們的優(yōu)勢(shì)投資組合。”
此次收購(gòu)將增加雪佛龍?jiān)谑唾Y源豐富的圭亞那的影響力，但投資者并沒有感到興奮，隔夜美股收盤，雪佛龍股價(jià)下跌3.7%，赫斯股價(jià)下跌1.04%。
“大并購(gòu)時(shí)代”來(lái)臨，下一個(gè)將會(huì)是誰(shuí)?
Wirth表示：“石油行業(yè)有太多首席執(zhí)行官，因此整合是自然而然的。”他補(bǔ)充說，業(yè)界還可能會(huì)看到其他交易。
那么，下一個(gè)將會(huì)是誰(shuí)?
綜合媒體報(bào)道，美國(guó)頁(yè)巖油主產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)盆地的另一大石油公司Devon Energy正考慮收購(gòu)Marathon Oil 和 CrownRock 等產(chǎn)油商 ，與此同時(shí)，天然氣生產(chǎn)商Chesapeake Energy正在考慮收購(gòu)Southwestern Energy。
分析認(rèn)為，由于優(yōu)質(zhì)頁(yè)巖庫(kù)存不斷減少，而二疊紀(jì)盆地的大型目標(biāo)數(shù)量有限，能源巨頭們可能很快就采取行動(dòng)。
能源研究公司Pickering Energy Partners首席投資官Dan Pickering表示：“其中的局外人困境(害怕錯(cuò)過)只會(huì)加速惡化。如果再看到一兩筆交易，可能會(huì)開始出現(xiàn)稀缺溢價(jià)。”
Pickering援引Enverus的數(shù)據(jù)表示，西方石油公司、Devon Energy和Diamondback Energy是二疊紀(jì)盆地的重要產(chǎn)油商，它們的規(guī)模足以成為潛在的收購(gòu)目標(biāo)或收購(gòu)方。根據(jù)高盛的分析，這三家公司的資源壽命估計(jì)都在30年左右。
據(jù)Pickering介紹，EOG Resources也是該地區(qū)頂級(jí)產(chǎn)油商之一，但該公司歷來(lái)更傾向于資產(chǎn)收購(gòu)而非企業(yè)合并。二疊紀(jì)盆地較小的產(chǎn)油商的市值一般在100億美元以下，包括Matador Resources和Permian Resources，Permian Resources在8月同意收購(gòu)?fù)蠩arthstone Energy。
康菲石油也可能成為收購(gòu)方。據(jù)媒體此前報(bào)道，康菲石油已完成從道達(dá)爾能源手中以約27億美元現(xiàn)金收購(gòu)Surmont油砂項(xiàng)目剩余50%的股份。
有分析認(rèn)為，能源行業(yè)的合并市場(chǎng)已經(jīng)成熟。
能源資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)Kimmeridge在6月發(fā)布的白皮書中指出，相對(duì)于投資者興趣程度，美國(guó)油氣生產(chǎn)商的“公開上市公司過多”。在分析了五大活躍基金管理機(jī)構(gòu)(包括富達(dá)和摩根大通)的申報(bào)材料后，它發(fā)現(xiàn)這些管理機(jī)構(gòu)在標(biāo)普500指數(shù)中持有前五大能源公司的股份，占美國(guó)能源持股比例從2018年第二季度的40%擴(kuò)大至2023年第二季度的53%。與此同時(shí)，對(duì)小型能源公司的持股下降。
換句話說，投資者甚至不會(huì)注意低于一定市值的能源公司。
因此，能源巨頭與小型生產(chǎn)商之間的估值差距進(jìn)一步拉大。數(shù)據(jù)顯示，大型石油公司的估值溢價(jià)(企業(yè)價(jià)值與未來(lái)12個(gè)月Ebitda之比)比較小生產(chǎn)商高出44%。過去17年這一溢價(jià)平均為14%。而在在頁(yè)巖氣繁榮時(shí)期，曾一度出現(xiàn)增長(zhǎng)迅速的小型石油公司估值溢價(jià)高于石油巨頭情況。
盡管如此，也有分析師認(rèn)為并購(gòu)浪潮可能不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)掀起。
Kimmeridge的投資組合經(jīng)理Mark Viviano認(rèn)為， 在許多情況下，潛在的被收購(gòu)目標(biāo)公司根深蒂固的高管和董事會(huì)沒有動(dòng)機(jī)批準(zhǔn)交易。在之前的一份報(bào)告中，Kimmeridge指出，石油勘探和生產(chǎn)公司的大多數(shù)首席執(zhí)行官直接持有的股票非常少，他們的技能通常不能轉(zhuǎn)移到行業(yè)之外，因此不希望退出游戲。
