今年以來，國際油氣并購市場延續(xù)了2023年第四季度以來的高潮，大中型油氣并購此起彼伏，呈現(xiàn)出以上游業(yè)務(wù)為主，向中游、下游業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)演進的態(tài)勢。其中，國際油氣并購主要集中于美國的頁巖油氣盆地，形成了更少市場主體、油氣資源更加集中的美國頁巖油氣盆地的新市場發(fā)展格局。油氣并購的外溢效應(yīng)已經(jīng)在油氣中游儲運業(yè)務(wù)和油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域顯現(xiàn)。預(yù)計美國油氣上游業(yè)務(wù)并購會帶動和引發(fā)北美及全球更多區(qū)域、更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域、更多油氣企業(yè)的并購。
當(dāng)前國際油氣并購市場
呈現(xiàn)4個典型特征
特征一：交易熱點和重點集中在美國頁巖油氣領(lǐng)域。
近兩年，北美地區(qū)的油氣業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境相對安全，油氣產(chǎn)品所供應(yīng)的當(dāng)?shù)厥袌龊蜌W洲市場的利潤空間相對較大，區(qū)域油氣資源一時引發(fā)國際石油公司和本地獨立石油公司的“哄搶”。
2023年第四季度，埃克森美孚公司并購先鋒自然資源公司、雪佛龍公司并購赫斯公司以及西方石油公司并購CrownRock等交易掀起了此輪并購序幕并迅速達到高潮，目前這輪并購還在持續(xù)。
今年年初以來，涉及知名石油公司的典型油氣并購包括切薩皮克并購西南能源、阿帕奇石油并購卡隆石油、響尾蛇能源并購Endeavor Energy Resources、康菲石油并購馬拉松石油等。這些并購交易數(shù)額大，單筆交易金額都在幾十億美元以上，部分交易甚至超過百億美元。
此輪國際油氣并購主要集中于美國的頁巖油氣盆地，這都加快形成了更少市場主體、油氣資源更加集中的美國頁巖油氣盆地的新市場發(fā)展格局。
目前，頁巖油氣產(chǎn)量占美國油氣產(chǎn)量超過65%，持續(xù)發(fā)生的油氣并購活動無疑會對美國油氣行業(yè)發(fā)展特征重塑以及全球油氣供應(yīng)格局產(chǎn)生重要影響。短期內(nèi)集中發(fā)生多起大中型油氣上游業(yè)務(wù)并購，也表明美國油氣行業(yè)的地質(zhì)邏輯、產(chǎn)量增長邏輯、石油公司的經(jīng)營邏輯、現(xiàn)金運營與管理邏輯及能源轉(zhuǎn)型邏輯正在發(fā)生變化，這些變化會影響美國油氣行業(yè)的發(fā)展格局和轉(zhuǎn)型節(jié)奏，也一定會外溢到區(qū)域及全球油氣行業(yè)，影響世界油氣工業(yè)及能源行業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型。
特征二：油氣并購的外溢效應(yīng)已經(jīng)在油氣
中游儲運業(yè)務(wù)和油田技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域顯現(xiàn)。
本輪國際油氣并購潮的延續(xù)和超級油氣并購頻現(xiàn)會使美國及全球油氣行業(yè)進入到一個“客戶更少，定價權(quán)更大、更集中”的新變革時代。全球油氣儲量、產(chǎn)量和市場定價權(quán)可能會更加集中到為數(shù)不多的大型國際石油公司手中。在這種情景下，油氣上游業(yè)務(wù)的產(chǎn)出、投資及運營模式都會發(fā)生變化，油氣產(chǎn)業(yè)鏈上所有的原有服務(wù)合作模式和合同內(nèi)容都可能被復(fù)議或重新談判，勢必擠壓包括油田服務(wù)商和油氣管道運營商在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈的各細分行業(yè)、各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)利益相關(guān)者的既有利潤空間。相應(yīng)行業(yè)和業(yè)務(wù)都需要通過包括資產(chǎn)并購、剝離等方式進一步優(yōu)化完善資產(chǎn)組合。
上半年，在油氣儲運中游業(yè)務(wù)方面，陸續(xù)出現(xiàn)了殷拓集團(EQT)并購Equitrans Midstream擬創(chuàng)建市值超過350億美元的垂直綜合天然氣公司、加拿大管道企業(yè)Enbridge斥資140億美元收購美國Dominion Energy旗下3家天然氣公用事業(yè)公司、天然氣公司ONEOK出資188億美元并購管道公司Magellan Midstream Partners等交易。在油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，出現(xiàn)了斯倫貝謝出資近80億美元并購ChampionX和海上鉆井承包商Noble出資16億美元并購競爭對手Diamond Offshore Drilling這2起較為典型的中型油服企業(yè)并購。未來油氣上游業(yè)務(wù)并購?fù)庖缧?yīng)將會導(dǎo)致下游業(yè)務(wù)以及油氣工程、油氣裝備等領(lǐng)域出現(xiàn)更多的并購重組。
特征三：基于并購補強產(chǎn)業(yè)鏈和實現(xiàn)業(yè)務(wù)
歸核化的意圖比較明顯。
如果說前幾年國際油氣并購更多的是基于擴大業(yè)務(wù)、拓寬市場和增加產(chǎn)出，實現(xiàn)更大規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)的話，那么近期發(fā)生的油氣并購除了上述動因外，還出現(xiàn)了補強產(chǎn)業(yè)鏈和促進油氣業(yè)務(wù)歸核化等動機。近兩年出現(xiàn)的全球并購活動不僅可以幫助國際石油公司在世界能源格局深度調(diào)整和油氣業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的特殊敏感時期補齊、補強油氣產(chǎn)業(yè)鏈，增強供應(yīng)韌性，還將對石油公司油氣業(yè)務(wù)歸核化發(fā)揮重要作用，在一定程度上也可以解釋在以擴大產(chǎn)量規(guī)模、實現(xiàn)成本協(xié)同的橫向并購?fù)猓谝碴懤m(xù)出現(xiàn)了以形成上中下游業(yè)務(wù)一體化、降低中間成本的縱向一體化垂直并購的現(xiàn)象。
特征四：中東地區(qū)的國家石油公司開始
利用并購手段拓展下游業(yè)務(wù)領(lǐng)域和范圍。
基于自身油氣資源稟賦和國家財富管理的需求，中東地區(qū)的國家石油公司較少主動使用并購手段實施油氣業(yè)務(wù)擴張、市場拓展和規(guī)模發(fā)展。但是2023年以來，沙特阿美和ADNOC利用并購方式積極進軍油氣下游和油氣化工業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
沙特阿美方面，2023年7月出資246億元收購中國榮盛石化10%的股權(quán)。今年3月，宣布收購智利下游燃料和潤滑油零售商Esmax Distribución SpA公司100%的股權(quán);4月，計劃出資110億元收購恒力石化股權(quán);5月，出資10億美元收購殼牌公司在馬來西亞加油站業(yè)務(wù);完成對巴基斯坦天然氣和石油有限公司40%股權(quán)的收購，以拓展其在巴基斯坦的下游零售業(yè)務(wù)。
ADNOC方面，2023年底以36.2億美元收購歐洲化學(xué)品生產(chǎn)商OCI持有的氨和尿素生產(chǎn)商Fertiglobe的股份。今年3月，與奧地利國家石油天然氣集團(OMV)進行洽談,擬通過股權(quán)收購的方式打造一家年銷售額合計超過200億美元的化工企業(yè);5月，收購Galp公司在莫桑比克魯伍馬盆地的天然氣項目4區(qū)特許權(quán)10%的股份;6月，提出以125億美元的價格收購德國科思創(chuàng)公司并接近達成協(xié)議。
具有雄厚資金實力的中東國家石油公司進場，無疑將會助力全球油氣并購市場持續(xù)繁榮。
預(yù)計全球更多區(qū)域和業(yè)務(wù)領(lǐng)域或?qū)l(fā)生并購
在全球能源轉(zhuǎn)型和世界各國積極應(yīng)對氣候變化的大勢下，美國石油公司、歐洲石油公司及中東地區(qū)的國家石油公司依然堅持化石燃料會成為未來幾十年全球主體能源的判斷，繼續(xù)堅守“大油氣”戰(zhàn)略，持續(xù)發(fā)揮自身技術(shù)實力、成本實力在油氣達峰情景下的競爭優(yōu)勢，積極獲取油氣業(yè)務(wù)帶來的短期盈利和即期現(xiàn)金流。
今年下半年，如果國際油氣市場景氣周期持續(xù)、國際油氣價格繼續(xù)中高位盤整，預(yù)計國際油氣并購交易會保持2023年第四季度以來的慣性，出現(xiàn)以下趨勢。
一是美國頁巖油氣盆地的油氣并購會持續(xù)。在能源格局深度調(diào)整過程中，擁有更多的油氣儲量和產(chǎn)量基礎(chǔ)、更強的核心競爭力、更大的規(guī)模經(jīng)濟和成本協(xié)同優(yōu)勢是美國石油公司的追求目標(biāo)。美國的大型石油公司追求通過并購帶來的規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應(yīng)，而中型石油公司在此擠壓下被迫采取并購擴大規(guī)模和實力予以有效“防守”。同時，小型石油公司囿于鉆井地點局限和資金壓力可能會急于出清，各類石油公司的需求均集中指向并購。
二是美國油氣上游業(yè)務(wù)并購會帶動和引發(fā)北美及全球更多區(qū)域、更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域、更多油氣企業(yè)的并購，資產(chǎn)并購和業(yè)務(wù)重組將會成為油氣行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的新常態(tài)。
三是受逆全球化潮流和區(qū)域保護主義等制約，地質(zhì)協(xié)同、地理接近、區(qū)域相鄰等因素會成為油氣并購決策的優(yōu)先考量。
