香港——就在華爾街的交易者還在等著奄奄一息的并購(gòu)市場(chǎng)復(fù)蘇的時(shí)候，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)準(zhǔn)備好錢袋，開始出國(guó)大采購(gòu)了。
盡管如此，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)一樣面臨著審查，尤其是美國(guó)政府的審查，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)的并購(gòu)之旅正好趕上中國(guó)的外交政策日益強(qiáng)硬的時(shí)期，在最近的幾個(gè)月里，在與美國(guó)的盟友，如日本、越南及菲律賓的一系列領(lǐng)土爭(zhēng)端中，中國(guó)部署了海監(jiān)船、乃至海軍驅(qū)逐艦和護(hù)衛(wèi)艦。
根據(jù)湯森路透(Thomson Reuters)的數(shù)據(jù)，今年以來，按美元計(jì)算，中國(guó)海外并購(gòu)的交易量比去年同期上漲了28%。與此相比，全球的并購(gòu)總交易量下滑了2.8%。
今年，中國(guó)的國(guó)際并購(gòu)交易世界領(lǐng)先，雖然交易量在第三季度出現(xiàn)了下滑，那是由于作為中國(guó)主要買家的國(guó)企和一些私營(yíng)企業(yè)，都在等待中共于今年11月中旬召開的共產(chǎn)黨十八次代表大會(huì)上，完成領(lǐng)導(dǎo)層的變更。不過現(xiàn)在，中國(guó)買家又回來了。
本周，中國(guó)企業(yè)宣布了兩起并購(gòu)交易，銀行家和律師表示，有關(guān)其他大量交易的討論也即將開始，或者正在進(jìn)行中。然而，鑒于中國(guó)的官僚主義審批流程，其中的許多交易可能需要長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間才能完成。
位于香港的私募股權(quán)基金亞歐聯(lián)合資本集團(tuán)(A Capital)創(chuàng)始人和董事總經(jīng)理龍博望(André Loesekrug-Pietri)說，雖然局面不會(huì)發(fā)展成馬上涌現(xiàn)大量的交易，但是“你會(huì)見到交易加速出現(xiàn)，你現(xiàn)在就能見到”。
的確，中國(guó)政府在推動(dòng)進(jìn)行更多的交易，而且已經(jīng)鼓勵(lì)國(guó)有銀行部門給這些交易提供資助。
兩周以前，中國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘在一次新聞發(fā)布會(huì)上說，“中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資增長(zhǎng)是一種必然的趨勢(shì)。”他補(bǔ)充道，中國(guó)不想繼續(xù)把投資過多地放在固定收益?zhèn)稀?/p>
他補(bǔ)充道，“我們國(guó)家有近3萬億美元（約合18.86萬億元人民幣）的外匯儲(chǔ)備，我們不能看著手里的資產(chǎn)在第三輪量化寬松政策下逐步貶值，我們應(yīng)該把它注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也為世界繁榮作貢獻(xiàn)。”
上周日，萬向集團(tuán)以2.56億美元收購(gòu)了一家破產(chǎn)的高科技電池制造商A123系統(tǒng)(A123 Systems)的大部分資產(chǎn)。同日，一家由中國(guó)的投資集團(tuán)組成的財(cái)團(tuán)同意支付42億美元，購(gòu)買美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(American International Group)旗下的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的控股權(quán)。
上周五，加拿大政府批準(zhǔn)了中國(guó)海洋石油總公司以150億美元收購(gòu)尼克森(Nexen)能源公司的交易。這項(xiàng)交易依然有待美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(Cfius)的批準(zhǔn)，后者根據(jù)國(guó)家安全標(biāo)準(zhǔn)來審核外國(guó)投資。
銀行家和律師們說，今冬可能會(huì)完成幾項(xiàng)并購(gòu)交易，不過，真正的并購(gòu)高潮很可能出現(xiàn)在明年夏天。國(guó)有企業(yè)的交易額占中國(guó)海外并購(gòu)交易總額的五分之四，而今年冬天，由于中國(guó)新任領(lǐng)導(dǎo)人開始提拔自己的追隨者，這些企業(yè)中的很多高管預(yù)期會(huì)換人。
今年11月的共產(chǎn)黨全國(guó)代表大會(huì)產(chǎn)生了新一屆的政治局，但新一屆的政府部長(zhǎng)和副總理還要經(jīng)由明年3月的人民代表大會(huì)選出，這一過程也可能讓交易放緩。
翰宇國(guó)際律師事務(wù)所合伙人茅桐介紹說，中國(guó)的法規(guī)還要求，海外并購(gòu)交易要經(jīng)由至少三家不同機(jī)構(gòu)審批，即中國(guó)商務(wù)部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、以及國(guó)家外匯管理局。此外，為了獲得額外的融資和更迅速的審批，被認(rèn)為事涉國(guó)家戰(zhàn)略的特定產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案，比如清潔能源產(chǎn)業(yè)，還需要得到第四個(gè)機(jī)構(gòu)——工業(yè)和信息化部的認(rèn)可。
不過，雖然審批周期很長(zhǎng)，但銀行家說，這個(gè)過程無疑已經(jīng)開始了。
今年兩宗規(guī)模最大的中國(guó)并購(gòu)交易都是為了購(gòu)買北美公司的控股權(quán)。根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，對(duì)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)旗下子公司國(guó)際租賃金融公司（International Lease Finance Corporation，簡(jiǎn)稱ILFC）的收購(gòu)交易是有記錄以來，中國(guó)公司進(jìn)行的規(guī)模最大的并購(gòu)交易。
這筆交易在秋天就埋好了伏筆。將進(jìn)入中國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子的官員想要顯示國(guó)家對(duì)推動(dòng)海外投資是認(rèn)真的，他們花時(shí)間集結(jié)了一個(gè)最合適的財(cái)團(tuán)，推動(dòng)此次交易的達(dá)成。
政府選擇了翁先定出面作為這宗交易的中方代表。他是中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的元老，后轉(zhuǎn)向投資業(yè)。他執(zhí)掌的新華信托股份有限公司實(shí)質(zhì)上是一家主要的中國(guó)商業(yè)信貸機(jī)構(gòu)，其投資者包括了像巴克萊銀行這樣的西方公司。
選定好的財(cái)團(tuán)在9月前后組成，隨即開始與美國(guó)國(guó)際集團(tuán)進(jìn)行談判，很多細(xì)節(jié)都是由翁先定和這家美國(guó)保險(xiǎn)公司的首席執(zhí)行官羅伯特·H·本默切(Robert H. Benmosche)進(jìn)行談判商定的。一個(gè)直接知悉此事的人稱，中方的一個(gè)目標(biāo)是用“西方的方式”來進(jìn)行談判，使用西方顧問，避免陷入傳統(tǒng)的官僚主義泥淖。
這些談判經(jīng)過三個(gè)多月就已完成，買方通過談判成功獲得了ILFC賬面價(jià)值一半的優(yōu)惠。
中國(guó)政府官員、銀行家、律師和貿(mào)易專家在采訪中稱，中國(guó)在國(guó)際交易中有兩個(gè)不斷演變的明顯趨勢(shì)。
兩名官員稱，政府給中國(guó)公司施加很大壓力，要求它們尋求持有少數(shù)股份，而不是直接尋求購(gòu)買全部控制權(quán)，這樣就可以利用外國(guó)在管理方面的專家資源。同時(shí)，中國(guó)公司還擴(kuò)大自己的收購(gòu)目標(biāo)，在繼續(xù)關(guān)注自然資源和金融服務(wù)行業(yè)的同時(shí)，還囊括更多工業(yè)生產(chǎn)商和消費(fèi)品牌公司。
“我不能說有收購(gòu)少數(shù)股權(quán)的愿望，但我認(rèn)為，大家大都接受，認(rèn)為這樣做是妥善的，”摩根士丹利(Morgan Stanley)負(fù)責(zé)中國(guó)并購(gòu)事務(wù)的邁克爾·S·韋賽爾(Michael S. Weiss)稱。
其他銀行業(yè)人士稱，在購(gòu)買少數(shù)股權(quán)中遇到的最大阻礙是，很多外國(guó)公司對(duì)于接受一個(gè)中國(guó)合伙人懷有戒心，尤其是因?yàn)榻宸种牡闹袊?guó)買方都是國(guó)有企業(yè)，剩下四分之一也往往與政府有牽連。
現(xiàn)在很多收購(gòu)者都從過去的失敗中總結(jié)教訓(xùn)，在進(jìn)行交易前先做好政府監(jiān)管部門的工作。特別是中海油，已經(jīng)從七年前收購(gòu)優(yōu)尼科石油公司競(jìng)標(biāo)失敗中總結(jié)了教訓(xùn)，并將其應(yīng)用到了收購(gòu)尼克森公司的案例中。
一個(gè)直接知悉此事的人稱，中國(guó)公司考慮進(jìn)行這項(xiàng)交易部分原因是相信這次收購(gòu)能夠被批準(zhǔn)。雖然尼克森在加拿大能源行業(yè)中是家大公司，它卻并不是該國(guó)的標(biāo)志性公司，不會(huì)引發(fā)像收購(gòu)Potash這家重要化肥原料生產(chǎn)商時(shí)出現(xiàn)的那種艱難的斗爭(zhēng)。
中海油曾雇傭了一個(gè)包括說客和公共關(guān)系專家在內(nèi)的顧問團(tuán)，他們強(qiáng)調(diào)，這項(xiàng)交易只會(huì)強(qiáng)化這家加拿大的能源公司。中海油還公開了自己的大部分融資情況，目的是為了消除別人的擔(dān)心，認(rèn)為它是從國(guó)有銀行獲得了廉價(jià)資金支持。
但是，國(guó)家安全方面的擔(dān)心依然可能讓一些交易進(jìn)度放緩。銀行家和律師稱，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)Cfius有時(shí)會(huì)讓潛在的收購(gòu)者感到頭疼。該委員會(huì)對(duì)交易進(jìn)行審查，確保它們不會(huì)危及美國(guó)國(guó)家安全利益。
在加拿大，與外國(guó)投資監(jiān)管部門的談判是公開的，Cfius的審查則大部分都閉門進(jìn)行，一般也不會(huì)告知收購(gòu)者交易為何被拒。
財(cái)政部女發(fā)言人納塔莉·歐內(nèi)斯特(Natalie Earnest)在一份聲明中稱：“我們?cè)诳紤]外國(guó)在美國(guó)投資時(shí)，和任何國(guó)家一樣，當(dāng)然有責(zé)任保護(hù)我們的國(guó)家安全，這也是Cfius唯一關(guān)心的。”
邁克爾·R·韋賽爾是被任命的美國(guó)國(guó)會(huì)美中經(jīng)濟(jì)安全審查委員會(huì)(United States-China Economic and Security Review Commission)民主黨委員。他說，國(guó)會(huì)中兩黨對(duì)秋天將要宣布的第一批中國(guó)交易的擔(dān)心日益增多，這項(xiàng)交易將以1.1176億美元收購(gòu)位于加州山景市進(jìn)行DNA序列研究的完整基因(Complete Genomics)公司。
韋賽爾還是美國(guó)鋼鐵工人工會(huì)(United Steelworkers)的貿(mào)易問題顧問，他對(duì)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的交易持批評(píng)態(tài)度。他稱，中國(guó)政府會(huì)給航空公司施壓，讓它們購(gòu)買中國(guó)制造的零部件，用于出租的飛機(jī)，而且最終還會(huì)要求航空公司租用現(xiàn)在正在研發(fā)的中國(guó)制造的民航客機(jī)。
收購(gòu)者團(tuán)體的一名發(fā)言人在一份聲明中稱，ILFC已經(jīng)有航空業(yè)中最大的飛機(jī)訂單之一，從現(xiàn)在到2020年之間，將從波音公司和空中客車公司中購(gòu)買279架飛機(jī)。“我們還會(huì)繼續(xù)根據(jù)市場(chǎng)對(duì)飛機(jī)的需求以及制造商給出的經(jīng)濟(jì)條件來進(jìn)行訂購(gòu)更多，”他補(bǔ)充道。
顧問稱，一些潛在的中國(guó)收購(gòu)者還沒有充分考慮到，要確保自己的投資能順利進(jìn)行還需要做多少工作。
“我認(rèn)為，尤其是很多中國(guó)公司，都沒有考慮到需要去了解華盛頓政策制定者的需求，” 代表外國(guó)公司在本國(guó)分公司的國(guó)際投資組織(Organization for International Investment)首席執(zhí)行官南希· L·麥克萊諾恩(Nancy L. McLernon)稱。“那些考慮到這些的公司，會(huì)是最成功的。”
KeithBradsher自香港、MichaelJ.delaMerced自紐約報(bào)道。
