城鎮(zhèn)化被視為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大推動力，人們普遍認(rèn)為，除一些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將在城鎮(zhèn)化的帶動下受益之外，房地產(chǎn)、建筑業(yè)等也將受到其帶動，迎來新一輪投資熱潮。

央行曾總結(jié)推進(jìn)城鎮(zhèn)化相關(guān)投資的幾個特點(diǎn)：一是資金需求量大；二是建設(shè)周期相對較長，投資回收周期往往更長；三是有些投資部分甚至全部體現(xiàn)為社會效益而非項目本身的直接收入效益。央行曾表態(tài)應(yīng)通過鼓勵民間投資、健全稅收體系、完善多元化融資機(jī)制等措施，為城鎮(zhèn)化投資提供規(guī)范、穩(wěn)定、可持續(xù)的資金支持。

在中央提出新型城鎮(zhèn)化之后，許多省份今年都提出十分明確的量化目標(biāo)。也在積極探索拓展城鎮(zhèn)化投融資方案，不少地方提出做大做強(qiáng)地方融資平臺的設(shè)想。城鎮(zhèn)化的持續(xù)巨量資金投入，將考驗本已負(fù)債的各級政府籌資能力及市場承受能力。據(jù)財政部原部長項懷誠在博鰲亞洲論壇上給出的政府負(fù)債數(shù)目是30萬億元，而城投債也成為地方政府彌補(bǔ)城鎮(zhèn)化資金缺口的最大融資平臺。

由于現(xiàn)行法律規(guī)定未賦予地方政府舉債權(quán)，對地方政府已存在的舉債融資行為缺乏規(guī)范，各地舉債融資渠道和方式不一，且多頭舉債、舉債程序不透明。近日，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布將中國償還長期本幣債務(wù)的評級從AA-降至A+。其降級依據(jù)是：金融系統(tǒng)風(fēng)險積累、地方政府債務(wù)持續(xù)擴(kuò)張且透明度低；財政收入的強(qiáng)度；通脹管理能力。

盡管各界對惠譽(yù)的舉動評價不一，但這的確應(yīng)該引起我們的警覺。一面是城鎮(zhèn)化所釋放出巨大內(nèi)需潛力，另一面是大量政府基礎(chǔ)設(shè)施投資引發(fā)債務(wù)融資膨脹的情形下，如何建立財政和債務(wù)約束機(jī)制，加強(qiáng)預(yù)算績效和債務(wù)管理，建立真正可持續(xù)的城鎮(zhèn)化投融資體制，加強(qiáng)監(jiān)管并有效防范財政金融風(fēng)險已成當(dāng)務(wù)之急。

我們認(rèn)為，當(dāng)前地方政府已經(jīng)面臨著巨大的財政收支缺口。如果不能進(jìn)一步約束地方政府負(fù)債建設(shè)的沖動，地方政府債務(wù)風(fēng)險將成為我國經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的核心風(fēng)險之一，如果沒有在制度層面對此加以解決，這種形態(tài)的快速城鎮(zhèn)化很可能會加快引爆宏觀風(fēng)險。