中國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇格局在持續(xù)超過一個季度后，已經(jīng)得到各界認(rèn)可，但5月數(shù)據(jù)不禁又令人擔(dān)心起來。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月規(guī)模以上工業(yè)增速同比實際增長9.2%，增速比上月回落0.1個百分點。投資方面，今年1至5月份，全國固定資產(chǎn)投資，同比名義增長20.4%，增速比1至4月份回落0.2個百分點。

在這一背景下，中國經(jīng)濟(jì)主動尋求減速的底線遭到挑戰(zhàn)重新被放上討論桌，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都開始傾向于重啟寬松政策。

三駕馬車減速

5月出口數(shù)據(jù)近乎于零增長的結(jié)果，意味著出口對GDP的貢獻(xiàn)大概率為負(fù)，而消費依然不景氣。

在此背景下，投資被寄予厚望。但5月數(shù)據(jù)卻令人失望，不僅沒有挽回今年以來連續(xù)下行的態(tài)勢，而且20.4%的投資增速已經(jīng)接近最近一年來的低點。

和經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)的第二產(chǎn)業(yè)投資中，工業(yè)投資、制造業(yè)投資和電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增速呈現(xiàn)全面下滑局面，后者更是大幅下滑2.3%。

中央、地方項目投資增速均有回落。前五月，中央項目投資同比增長7.1%，增速比前四月回落1.4個百分點；地方項目投資增長21.1%，增速回落0.2個百分點。

新開工項目投資增長是投資的主要指標(biāo)之一，該數(shù)據(jù)從4月的17.9%下降至5月的15.4%。美國信息服務(wù)社高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家任先芳說：“這一增長相當(dāng)微弱，這反映了資金狀況更為緊張。”

在經(jīng)濟(jì)增長支撐動力不足的背景下，各大外行也紛紛下調(diào)之前對中國經(jīng)濟(jì)作出的增長預(yù)測。蘇格蘭皇家銀行將中國GDP增速預(yù)測從7.8%下調(diào)至7.5%，而巴克萊銀行從7.9%下調(diào)至7.4%，其預(yù)測甚至低于政府制定的7.5%的年度目標(biāo)。

期待更多改革舉措

在實體經(jīng)濟(jì)增長面臨考驗的同時，中國金融領(lǐng)域仍在自我修復(fù)中，央行數(shù)據(jù)顯示，5月份社會融資總額增加1.19萬億元，顯著低于4月份的1.747萬億元。

5月單項新增貸款中，企業(yè)貸款增加2854億元，低于上月的4203億元，這也印證了實體領(lǐng)域投資和生產(chǎn)動力的不足。

市場研究者對于中國經(jīng)濟(jì)放松的期盼已經(jīng)出現(xiàn)，但爭議仍存。

萬博經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰表示，央行降息有其必要性，企業(yè)投資成本過高，需要盡快降息。他的理由是：一方面CPI降低，有類似于通縮的效應(yīng)；另一方面，經(jīng)濟(jì)增速長期走下坡路，主要是因為長期利率偏高，造成民間投資低迷。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春則認(rèn)為，目前核心的癥結(jié)并不在于流動性的多與少，而在于流動性對實體經(jīng)濟(jì)的滲透性在弱化，金融扭曲和資源配置導(dǎo)致目前投資信心、投資空間出現(xiàn)嚴(yán)重問題。

有趣的是，就在5月數(shù)據(jù)發(fā)布前兩天，國家統(tǒng)計局網(wǎng)站上刊登的一篇評論稱，長期片面追求增長速度，后果之一就是金融風(fēng)險增加。……政府舉債搞投資規(guī)模越大，債務(wù)隱患就越大，金融風(fēng)險就越高，現(xiàn)在個別地方的潛在財政金融風(fēng)險已開始顯現(xiàn)。

文章稱，消除“速度崇拜”就要卸下不必要的“包袱”。有人擔(dān)憂速度降下來后不能實現(xiàn)黨的十八大報告提出的2020年 “實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番”的目標(biāo)。據(jù)測算，在2011、2012年分別增長9.2%和7.8%的基礎(chǔ)上，往后的幾年，年均增長速度在7%左右就可以翻番。

目前改革紅利正在釋放期，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都表達(dá)出對改革的期待，而重回刺激政策老路無疑會對改革形成一定阻力，但相比歐美經(jīng)濟(jì)體積重難返的財政負(fù)擔(dān)，中國財政、貨幣雙輪驅(qū)動仍有很大騰挪空間。

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動的疲弱并不僅僅是周期性現(xiàn)象，而在很大程度上反映了過去幾年累積的結(jié)構(gòu)性失衡問題，這包括一些行業(yè)的產(chǎn)能過剩、以信貸為動力的經(jīng)濟(jì)增長，以及投資效率的降低。

他說，這也為財政政策和結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革發(fā)揮作用創(chuàng)造了更大空間，而其效果也將好于貨幣和信貸政策。