單月外貿差額創歷史性新高。11月外貿數據顯示,我國貿易差額好于市場預期的434億美元。一般來說歷年11月至12月期間進口、出口增速均有回落，今年11月進口、出口增速回落屬于正常情形。

但11月貿易差額創歷史性新高,一方面是進口額增速出現較大回落；一方面，我們預計有不少熱錢流入。

進口增速下降表明國內消費和工業企業短期比較疲弱。從國內消費需求來看。10月份國內社會消費品同比增速下降0.05%,內需產品需求結構可能存在改變。從制造業進口情況看。11月國內制造業PMI為47.3。比10月下降0.6。國內制造業PMI進口已經連續12個月低于榮枯線。

發達國家經濟疲軟至11月中國出口額增速下降。從出口至發達國家或地區看。11月中國出口至美、日、歐增速分別額為2.59%、-5.82%和4.05%,出口增速分別較10月份增長-8.26%、2.25%和-0.01%。也就是說。中國出口日本貿易金額小幅提升。對美國出口額出現較大回落。從發達國家進口貿易看。11月中國從美、日、歐進口增速分別為1.85%、-7.95%和-6.83%。進口增速分別較10月份增長-0.32%、-8.92%和-17.19%。也就是說，11月中國從日本和歐盟進口商品金額大幅下滑。

11月中國商品出口至新興經濟體貿易總體平穩，但從新興經濟體進口額大幅回落。從出口至新興經濟體的貿易額來看,11月中國出口至新興經濟體的貿易額增速為6.25%，比10月份增速下滑3.14%；從新興經濟體進口額看，11月從新興經濟體進口增速為-16.82%，比10月份增速回落19.7%。

11月中國商品出口至東南亞貿易額增速仍處較高水平，但從東南亞進口額增速大幅回落。從出口至東南亞的貿易額來看，11月中國出口至東南亞的貿易額增速為14.60%，比10月份增速下滑3.36%；從東南亞進口額看，11月從東南亞進口增速為-8.21%，比10月份增速回落32.75%。

11月中國對香港出口額增速回落較大，但從香港進口額增速大幅提升。11月中國出口至香港的貿易額增為0.99%，比10月增速回落23.03%；從香港進口貿易額看，11月從香港進口額增速為24.93%,比10月份增速提升50.79%。受“占中”影響，對香港進口額大幅增長的真實性有待考察，我們猜測可能是繼續熱錢通過外貿途徑流入中國。