作為國內四大期貨交易所之一，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）今年的任務并不輕松。除了保證原油期貨的順利上市外，上期所還承載著國內期貨市場國際化的使命。楊邁軍，上海期貨交易所理事長，全國人大代表，自2006年任職上期所后，帶領著上期所成為了全球商品期貨和期權交易所中排名靠前的交易所。

不過，國內較為封閉的期貨市場環境已經嚴重阻礙整個期貨市場的發展，在監管層的引導下，去年底獲批的原油期貨成為了打通國內期貨市場對外開放的突破口，上期所承擔著期貨市場國際化重擔。楊邁軍在今年的全國“兩會”上發布了“關于期貨市場對外開放”的議案，他認為，國內期貨市場的對外開放需要以原油期貨為突破口，之后再復制到有色金屬、貴金屬、天然橡膠等其他期貨品種中。在具體措施方面，楊邁軍認為，期貨市場的對外開放可以利用“一帶一路”戰略，比如，“一帶一路”沿線國家天然橡膠資源豐富，可以推出人民幣計價、凈價交易、保稅交割的20號標膠期貨合約，引入境外投資者。利用區域資源優勢，可以形成一個立足區域、輻射全球、開放多元的大宗商品定價中心，提高中國在全球大宗商品市場的話語權。

商報訪談

封閉的期貨市場需要開放

中國缺乏全球大宗商品定價權

自去年開始，中國經濟開始走上調結構道路，從貿易角度看，如何從貿易大國走向貿易強國的難題也擺在監管層面前。楊邁軍認為，在貿易體制上，需要開放國內期貨市場爭奪全球大宗商品定價權。

去年我國繼續保持全球第一貨物貿易大國的地位。但由于缺乏大宗商品定價權，國內大宗商品行業的現貨企業議價能力低，基準價格仍然依靠國際期貨交易所基準價格制定。

在今年的政府工作報告中，李克強總理指出，“開放也是改革。必須實施新一輪高水平對外開放，加快構建開放型經濟新體制，以開放的主動贏得發展的主動、國際競爭的主動”。對于目前相對封閉的期貨市場，加快對外開放也成為今年的一個發展戰略。

楊邁軍認為，由于國內期貨市場還處于相對封閉的狀態，國內投資者參與的期貨價格卻難以成為被廣泛接受的國際基準價格。比如銅期貨，中國企業在國際貿易中采用的基準價仍然是倫敦金屬交易所（LME）的銅期貨價格。

對此，楊邁軍認為，可以利用自貿區作為“試驗田”的優勢，依托上海國際能源交易中心建立國際化的交易平臺，盡快形成可復制、可推廣的經驗，全面推進期貨市場的對外開放。

將以原油期貨為突破口

在監管層的推動下，期貨市場的對外開放也將以即將上市的原油期貨作為突破口。與其他期貨新品種上市不同的是，原油期貨在上市之初借助上海自貿區地方和制度優勢引進境外投資者。

為搶占先機、贏得主動，2013年11月22日，上期所全資設立的上海國際能源交易中心在上海自貿區掛牌成立；2014年12月12日，原油期貨交易正式獲批，這意味著原油期貨的上市工作步入實質性推進階段。楊邁軍表示，目前原油期貨相關工作正在緊鑼密鼓推進，爭取今年推出上市。

楊邁軍認為，如果原油期貨引進境外投資者戰略成熟，未來可復制到其他期貨品種。“原油期貨的境外投資者參與模式、凈價交易、多幣種質押結算的模式、保稅交割模式以及風控模式的經驗在期貨品種對外開放的過程中具有借鑒意義和可復制性。建議將外匯、海關、稅收等方面取得的政策突破，推廣復制到市場發育更為成熟、現貨市場國際化程度較高的有色金屬、貴金屬、天然橡膠等其他期貨品種，通過境外客戶的廣泛參與，提升現有品種的國際影響力。”楊邁軍解釋道。

可依靠“一帶一路”戰略

去年底，中央經濟工作會議正式將“一帶一路”列為2015年重點推進的區域經濟發展戰略。楊邁軍建議，期貨市場的對外開放也可以配合“一帶一路”的國家發展戰略。加強與“一帶一路”沿線國家在期貨和衍生品市場方面的合作。

楊邁軍認為，“一帶一路”涵蓋并輻射的國家眾多，這些國家蘊含著豐富的油氣、有色金屬礦、化工等資源，在全球大宗商品產業鏈中扮演著非常重要的角色。例如，俄羅斯和中亞五國擁有豐富的油氣資源，泰國、印度尼西亞、馬來西亞三個國家的橡膠產量占世界總產量的66%左右。但是，這一區域的期貨市場發展卻相對滯后。

楊邁軍表示，根據“一帶一路”沿線國家和地區的資源特色，通過產品創新、增加交割品類、增設交割庫等，滿足不同地區、不同產業、不同客戶的需求。例如，“一路”國家天然橡膠資源非常豐富，可以探索推出人民幣計價、凈價交易、保稅交割的20號標膠期貨合約，引入境外投資者。

代表聲音

推動銀行參與國債期貨

國債期貨上市一年半以來，交易者主要以私募、券商、基金等機構投資者和散戶投資者為主，但商業銀行這個持有國債現券最大的機構卻遲遲未能入場。楊邁軍在“兩會”上建議，明確商業銀行參與國債期貨市場準入標準、參與模式和監管要求，進一步完善跨市場監管機制，推動商業銀行盡快參與國債期貨市場。

在目前的金融機構中，商業銀行是國債的主要持有者和交易者，截至2014年7月底，商業銀行持有國債現貨占比70%，現券交易量占比76%。因此商業銀行入場對國債期貨流動性促進有很大幫助，與此同時，隨著我國利率市場化進程的推進，商業銀行面臨的市場風險加劇，需要運用金融衍生品對沖風險。

楊邁軍認為，國債期貨流動性較好，投資者結構多元，是較為理想的風險管理工具，國債期貨上市以來，在促進金融機構創新、健全債券市場體系、有效傳導宏觀政策等方面的功能已經初步發揮。

楊邁軍分三層面解釋國債期貨意義：微觀層面上看，國債期貨促進金融機構創新發展加快、市場參與者的風險管理工具更加豐富；中觀層面上看，也能夠發揮橋梁和紐帶作用，使得債券市場的體系日益健全；宏觀層面上看，能夠更好地反映市場利率預期，增強宏觀政策的有效性，輔助健全國債收益率曲線。

此外，國債期貨也有利于商業銀行進行產品創新，提升資產管理效率，增強其服務實體經濟的能力。近年來，我國國債期貨品種體系進一步健全，制度規則不斷完善，市場基礎不斷夯實。2014年底，10年期國債期貨已獲批準。同時國債期貨交易、交割、風險管理以及會員管理相關規則制度均進行了調整，國債作為期貨保證金也已推出。

楊邁軍建議，央行、銀監會盡快制定并出臺商業銀行開展國債期貨業務的指導意見，明確商業銀行參與國債期貨市場準入標準、參與模式和監管要求，進一步完善跨市場監管機制，推動商業銀行盡快參與國債期貨市場。