眾所周知，產能過剩是經濟發展過程中不可避免的現象，盡管次貸危機以來我國一直實施擴大需求的政策，但PPI指數持續46個月負增長為標志，工業領域的通貨緊縮仍沒有有效緩解。這表明凱恩斯主義在我國走到了盡頭，需要通過大力度的供給側管理，尤其是去產能去庫存才能解決。

無獨有偶，從去年10月開始，供給側改革一詞首次出現在中國官方報道中，且高層多次在各公開場合提及供給側改革，習近平主席更是在去年11月的APEC會議上提及，這是我國最高領導層正式提出“供給側改革”的概念，標志著中國宏觀經濟政策從需求管理轉向供給管理，中國經濟轉型有望迎來實質性突破和轉折。而在今年兩會上，供給側改革扶“新”整“舊”的核心方式也是改革的重要主線之一，在地方兩會上，多數省份將推進供給側結構性改革列為2016年重點任務的第一項，并部署了一系列實質性措施。

2015 年中央經濟工作會議定調2016年經濟工作五大任務：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，其中化解過剩產能放在首位，是供給側改革的核心。結合當前中國經濟的現實情況，提升有效供給的最便捷方式即去產能，優化產業結構。

我們認為，在今年的兩會中，自上而下的去產能數量可能會成為值得關注的議題，重點依然在煤炭、鋼鐵、有色、水泥、電解鋁、焦炭和玻璃等過剩行業。需要關注相關配套措施政策，一方面如專項安置資金等，用于扶持人員安置，解決地方就業等；另一方面，圍繞著產能過剩行業的兼并重組是化解產能過程的重要通道，主要在國企聚集，產能過剩嚴重的鋼鐵、煤炭產業中，由上層推動的產能過剩行業兼并重組的機會；再次，未來有望通過一系列減稅、簡政放權、金融改革等政策實施針對性的推動，減少企業的制度性交易成本，提升整體經濟體運行的效率等等，多管道配套措施共同為供給側改革破冰護航。

我們認為，供給側改革破冰也會資本市場相關行業帶來交易性機會，相關的產業有望迎來向死而生，剩者為王的估值溢價。同時，伴隨著改革進入深水區，攻堅期，伴隨著改革的深入，必然碰到一些困難，所謂道路曲折，前途光明，我們依舊對中國經濟的前景充滿信心。